Effects of wealth management products on bank risk in China: The role of audit committee effectiveness

Using data from 114 Chinese banks from 2009 to 2018, we examine the effects of wealth management products (WMPs) on bank risk and the role of audit committee effectiveness. Three main results emerge. First, WMPs increase bank risk, especially insolvency risk, portfolio risk, leverage risk, and ROA volatility. Second, the effects of WMPs on bank risk are weaker in banks whose audit committee members have more financial expertise or longer board tenures. Third, further results show that: (a) principal-guaranteed WMPs have weaker effects on bank risk than principal-floating WMPs; (b) the policy known as “Notice 8” issued in 2013 weakens the effects of WMPs on bank risk; and (c) short-term WMPs have stronger effects on bank risk than medium-term and long-term WMPs.     

商事制度改革、人力资本与创业选择

通过构建创业决策模型,本文分析了商事制度改革和人力资本对创业的作用,并从工商登记制度改革启动时间、"三证合、"落实时间和设立市场监管局时长三个方面测度各地级以上城市的商事制度改革,进而使用全国流动人口卫生计生动态监测调查的近60万个个体创业数据进行了实证检验.研究发现:(1)商事制度改革促进了创业;(2)商事制度改革提高了创业质量,机会型创业占比更大,创业收益更高;(3)从人力资本在创业活动的配置视角,探究人力资本对"改革促进创业"的中介效应,发现改革激发了人力资本在创业上的比较优势,更多高人力资本人士参与创业,从而推高了创业数量和质量.因此,商事制度改革要与人才政策相结合,为高人力资本人士的创业活动提供更多制度便利,以提升全社会创业水平.     

KSA高速卫星基带数据实时处理架构设计与实现

地面终端站KSA（Ka-band Single Access）高速卫星数据传输接收系统基带数据的处理既要实现基带数据记录存储、实时转发和事后按可控制的帧频转发等业务，又要满足返向高速基带输出的处理时延不大于40 ms实时性需求。针对基带数据的处理业务多样性和实时性之间的矛盾，提出了一种基于CPCI（Compact Peripheral Component Interconnect）结构且满足基带数据的处理应用业务多样性和高实时性的处理架构，实现了一种高速卫星信号基带数据实时处理平台。经搭建测试平台并拷机500 h，该架构下的处理平台能够稳定地实时处理600 Mb/s卫星基带数据的所有业务类型，并在地面终端站KSA卫星信号数据传输系统中得到了工程实践验证。     

安徽省乡村旅游体验特征与精准营销路径研究

[目的]全面探究乡村旅游体验,厘清其重点改进与优势巩固之处是提升乡村旅游的重要抓手。[方法]在对安徽乡村旅游体验调查的基础上,运用IPA分析方法识别乡村旅游体验的优势巩固与重点改进项目,并借助最优尺度分析方法探究优势巩固项目与重点改进项目的市场特征。[结果](1)自然风光与社会治安属于优势巩固项目,而卫生条件、基础设施、交通便捷程度以及服务人员态度属于重点改进项目;(2)优势巩固与重点改进项目具有明显的市场特征。对优势巩固项目表示非常满意的人群主要年龄为18~35岁,以学生、教师、退休人员为主,文化水平在本科及以上,收入主要在1999元及以下和5000元以上,其居住地为城区,出游时间为春季且乡村旅游的停留时间为2~3d。对重点改进项目表示非常不满意的人群主要年龄为18~35岁,职业主要为学生、教师、退休人员,文化水平较高为本科及本科以上,其居住地主要为城区,出游季节主要为春季及秋季,停留时间较短为1d。[结论]乡村旅游体验的优势巩固项目与重点改进项目具有明显的市场特征,可从保持乡村特色、加强基础设施建设和提高服务质量等方面进行针对性营销推广。     

保护性投资能促进森林公园的旅游发展吗？——基于森林公园层面的经验研究

本文利用2010~2016年森林公园及其所在市的宏观数据,构建面板数据,考察保护性投资对森林公园旅游发展的影响,并选取造林面积、林相改造作为缓解保护性投资内生性的工具变量,运用两阶段最小二乘法估计森林公园的保护性投资对其旅游发展的影响。研究发现:森林公园进行保护性投资并不能带来旅游收入和旅游人次的显著增加,反而导致旅游收入显著减少;保护性投资对森林公园的旅游收入和旅游人次的影响在不同等级、不同地区的森林公园之间存在显著的异质性;保护性投资的1期滞后项对森林公园的旅游人次增长具有积极影响,却无法显著地促进森林公园的旅游收入增长。     

企业过度投资挤出了创新吗——基于“中国企业-劳动力匹配调查”（CEES）的实证分析

与现有文献多从制度环境、企业家能力角度研究企业创新能力制约因素有所不同，从企业投资行为选择这一独特视角，就企业过度投资对自身创新能力的挤出效应进行稳健性检验。基于“中国企业-劳动力匹配调查”（CEES）一手微观数据进行检验，结果发现：在相关因素充分控制的前提下，企业在研发创新领域以外的过度投资对于企业专利产出与产品创新均具有显著负向影响，表明企业投资行为扭曲对自身创新能力形成了较为突出的挤出效应。进一步分析发现，过度投资显著降低了企业技术研发投入，不利于企业人力资本结构优化与管理效率提升，这些因素是企业过度投资抑制创新能力提升的主要渠道。为此，建议通过营造公平竞争的营商环境，抑制企业过度投资行为。     

Corporate decision making in the presence of political uncertainty: The case of corporate cash holdings

Using a quarterly panel of U.S. corporations over the period 1985–2014, we show that corporate managers respond to political uncertainty and economic policy uncertainty shocks in different ways. We proxy for political uncertainty using the Partisan Conflict Index and employ a prevalent empirical macroeconomic methodology to construct structural shocks that are orthogonal to shocks captured by the Economic Policy Uncertainty Index. Following a political uncertainty shock, corporations increase cash but do not adjust investment. Alternatively, following an economic policy uncertainty shock, firms appear to draw on cash and reduce capital spending to increase research and development spending.     

MULTIVARIATE STABLE FUTURES PRICES

This paper introduces new techniques for modeling financial data under the assumption that the data belong to the domain of attraction of a multivariate stable Pareto law. We provide tail estimators for the index of stability parameter a and the corresponding spectral measure. These estimators are then applied to test the associtation of the individual components and to compute estimates of portfolio risk and the covariation of commodities. A practical example is given using DM-dollar and JY-dollar exchange rates data.     

论直接投资与国际贸易关系的互补性

<正> 一、环境变化与跨国公司经营战略转变 直接投资与国际贸易的互补性源于直接投资具有的能够诱发母国和东道国进出口的效应。诱发效果的产生与跨国公司国外子公司的供销行为密不可分。以出口为例,当国外生产能够诱发母国